8 月 2 日晚间，蓝帆医疗股份有限公司 (以下简称「蓝帆医疗」) 披露再融资方案。公司拟公开发行可转换公司债券（以下简称「可转债」），募集资金总额不超过人民币 31.44 亿元，拟用于一系列拓展深化主业发展的项目。
公告显示，此次募集资金将用于深耕蓝帆医疗现有心脑血管事业部和防护事业部两大核心主业，增强两大事业部的全球竞争力和行业壁垒。公司本次运用资本运作工具进行战略布局颇有逻辑和看点。
心脑血管事业部：进军结构性心脏病领域，心血管产品线渐完整
蓝帆医疗公告显示，此次可转债募集资金将用于收购瑞士心脏瓣膜研发生产、企业 NVT（New Valve Technology）100% 股权、并对其进一步增资，合计作价 13.9 亿元，以完善其心血管高值耗材产品线，由此正式进军结构性心脏病疗法领域。
AllegraTM 经导管介入主动脉瓣置换系统
NVT 核心产品为 TAVR（经导管主动脉瓣置换）系统，属于业内一致看好的微创介入结构性心脏病疗法的心血管领域黄金赛道。TAVR 凭借创口小、恢复较快、患者预后良好、并发症低等特点成为心脏瓣膜疾病介入治疗领域里程碑式的进展。数据显示，2018 年全球 TAVR 市场总体规模约为 35 亿美元，且处在快速增长的爆发期，市场前景非常广阔。
目前，全球拥有欧盟 CE 注册证的 TAVR 器械厂家仅有五家：爱德华生命科学、美敦力、雅培、波士顿科学、NVT。NVT 作为全球唯一可供并购的拥有 CE 注册证的生产商，具有极大的收购稀缺性。此前，NVT 和蓝帆医疗旗下柏盛国际在经销渠道上早有交集，双方曾在 2018 年 7 月就 NVT 的 TAVR 核心产品 AllegraTM 在英国和爱尔兰的分销达成独家代理协议，彼此对对方的优势都了然于胸。此次并购 NVT，可以让柏盛在 TAVR 产品上快速获取成熟的产品与技术，在欧洲市场和全球众多国家获得可以直接销售的 TAVR 产品，而在中国获得相比于其他国产产品更有竞争力的 TAVR 核心技术，实现公司在 TAVR 业务上的跨越式发展。
从整个心血管/心脏疾病治疗领域来看，冠脉介入、结构性心脏病、电生理、节律管理、心衰等是常见的细分领域。蓝帆医疗自 2018 年收购全球第四大心脏支架企业柏盛国际以来，在心血管领域的布局日趋明晰，现已成功进入冠脉介入、心衰、结构性心脏病三大黄金赛道，产业布局更加完整。
2018 年，蓝帆医疗完美完成了跨国收购全球第四心脏支架企业新加坡柏盛国际集团，在资本市场引起强烈关注，成为医疗器械 A 股史上经典并购案例。柏盛国际在全球市场竞争中排名第四，占欧洲、亚太（除日本、中国之外）及非洲主要国家和地区市场总额份额的 11% 左右。在国内市场，柏盛国际旗下吉威医疗占据中国市场份额的 20% 以上。蓝帆医疗也借由此次并购转型升级到高值耗材领域，以冠脉介入为原点，不断拓宽心血管领域事业版图。
今年 6 月份，蓝帆医疗宣布入股全磁悬浮人工心脏研发企业苏州同心医疗器械有限公司，布局人工心脏领域。同心医疗是世界上除了雅培以外，唯一拥有成熟的全磁悬浮式人工心脏技术的企业。目前，人工心脏市场的主流产品中 HeartMateⅡ和 HVAD 两款产品的销售额就已达到近 10 亿美元，市场潜力巨大。蓝帆医疗这一布局，不仅进一步扩充其在心脏领域前沿技术发展赛道，更是提早布局心衰这一充满巨大潜力的市场。
此次借由 NVT 的收购，蓝帆医疗又将迅速进入 TAVR 这一市场前景广阔的领域，NVT 长期积累的专利、核心技术及研发团队将全部保留，协同柏盛国际现有在全球的销售渠道和客户资源，加码心血管器械领域市场的挖掘，未来业绩成长有了更大的想象空间。
走出去，是为了更好的引进来。蓝帆医疗对于 NVT 项目的国内计划也已经迅速展开。公司在此次预案发布的同时，宣布将在中国设立一家以结构性心脏病治疗器械为主业的子公司。交易完成后，瑞士 NVT 公司的所有专利产品及核心技术预计都将授权给中国子公司，公司将在中国立即开展 TAVR 瓣膜系统的临床注册、生产、销售活动，彰显未来捕捉中国 TAVR 市场腾飞的市场机会的雄心。
更加值得关注的是，该子公司还将开展包括二尖瓣和三尖瓣在内的介入瓣膜器械的研发。在中国，二尖瓣返流疾病是比主动脉瓣狭窄发病率更高、更加普遍的老年疾病，潜在病人群体比主动脉瓣狭窄更广。目前，二尖瓣、三尖瓣介入治疗器械在全球范围内都属于起步阶段，二尖瓣修复仅有雅培的 Mitral Clip 获批，主要国际公司均在研发或临床的过程中。蓝帆医疗成立中国子公司，显然意在通过并购切入主动脉瓣膜的基础上，再通过自主研发布局二尖瓣和三尖瓣的介入治疗器械。
蓝帆医疗副总裁、首席研发官王丹强调，「战略上，我们采取内生研发和外延并购双轮驱动的方式。在瓣膜疾病领域，二尖瓣修复和置换器械我们已拥有优秀的技术储备和团队，有充分的自信能够通过自主研发的方式取得注册证。二尖瓣和三尖瓣的介入治疗还处于市场发展的早期，所有竞争对手差不多处于同一起跑线，这个领域通过自主研发来布局是非常合适的。而对于主动脉瓣，由于在中国以外市场已处于商业化飞速发展的阶段，我们更倾向于通过并购的方式切入，先行占据一定的国际市场份额、积累商业化经验，然后快速完成中国的临床取证，分享中国三五年腾飞起来后的市场机遇。完成 NVT 的收购后，我们会把我们的技术储备和 NVT 的技术储备结合起来，持续升级推出更简便、可重复定位、可回收的 TAVR，以及瓣中瓣 TAVR，并后续着重加快在市场前景更加广阔的二尖瓣、三尖瓣修复/植入器械的研发。」
防护事业部：扩增丁腈手套产能、瞄准急救包市场
在防护事业板块，蓝帆医疗也谋定了新的升级策略，将通过优化产品结构、扩充产能、丰富产品大类，进一步扩大利润规模、提升综合实力。
公司可转债公告显示，本次募集的资金中拟共计 6 亿元投向更加高端的丁腈手套产能，计划建设第三期年产能 40 亿支、共 16 条丁腈手套生产线，另通过全资收购，将武汉必凯尔救助用品有限公司 100% 股权收入囊中。
丁腈手套
蓝帆医疗深耕健康防护领域多年，是全球医疗手套和健康防护手套行业的龙头企业，2018 年 PVC 手套产能和市场占有率均为全球第一。随着消费者对防护产品品类的需求不断拓展，在稳固 PVC 手套市场地位的同时，蓝帆医疗进一步将目光瞄准盈利能力和市场前景更广阔的丁腈手套市场和急救包市场。
近年来，因使用性能上的差异，丁腈手套因具有防护性能好、安全无毒、拉伸强度好等产品优势，越来越受用户欢迎，尤其在欧美等发达国家和地区，有着非常广阔的市场。
2018 年，公司已完成年产 60 亿支健康防护（新型手套）生产线项目的第一期（20 亿支/年）和第二期（20 亿支/年）的建设投产。第三期项目的厂房建设也已竣工，亟待通过生产线的建设进一步扩大公司丁腈手套的现有产能，满足公司防护业务板块的业务发展需要，为公司未来的持续盈利能力提供保障。蓝帆医疗通过本次扩增 40 亿/支丁腈产能，将成为丁腈手套市场中国排名第一的龙头公司。公告显示，40 亿支丁腈手套产能达产后，将为蓝帆医疗贡献 6.4 亿的营业收入和近 1 亿元的净利润。同时，本次公开发行可转债募集资金也将用于进一步强化生产设备和生产线的自动化和智能化配置，提高生产效率，降低经营成本。
产品结构升级之外，本次募集资金还将收购武汉必凯尔救助用品有限公司全部股权，帮助蓝帆医疗抓住急救护理领域相关产业契机，丰富防护事业部产品线。
武汉必凯尔是亚洲最大的车载急救包生产企业，公司主要产品以应急防护急救箱包、各类紧急救援产品及一次性健康防护用品为主，年产各类急救包 1,000 余万套。公司生产的车载急救包在欧洲市场遥遥领先，特别是德国市场份额超过 50%，与德国奔驰、宝马、奥迪、法国雷诺等全球知名车企形成了长期战略合作伙伴关系，产品在欧洲市场受到广泛好评。现阶段，公司正全力布局新能源汽车领域发展，已成为特斯拉车载急救产品全球独家供应商。
此次收购将和蓝帆医疗实现双方在战略、管理、市场、研发、生产及供应链协同等领域的协同效应，抓住急救护理领域的产业契机，积极扩展工业和院前市场，扩大业务规模，从而进一步提高蓝帆医疗的整体价值和盈利水平，增厚公司业绩。
中低值耗材+高值耗材，协同捕捉持续发展动力
中低值耗材和高值耗材双轮驱动、稳健成长已成为蓝帆医疗发展的根本战略，两个医疗器械业务子板块的商业模式互补，风险对冲，能够有效协同、促进公司整体发展。
在中低值耗材板块，蓝帆医疗已覆盖检查手套、护理手套、防护类手套、家用手套、儿童手套等多个品类，产品覆盖医疗护理、食品加工、电子生产等多个领域；同时涉及医用及日常护理产品市场和民用消防市场，涵盖家庭护理箱、便携护理包、公共护理箱等多个品类及医用、日常护理产品和水基式灭火器等，形成了丰富的、多层次的产品矩阵。公司的健康防护业务，立足于大规模、自动化、智能化和高效率，持续引领行业发展新标准，通过创新、创造和变革实现稳健的内生式增长，同时为蓝帆医疗加速研发与新业务发展，加速外延式投资并购提供了源源不断的自由现金流来源。
蓝帆医疗
在高值耗材板块，蓝帆医疗心脑血管事业部的发展则主要通过 2018 年完成并购的柏盛国际来开展，逐步构建了以心脏支架为原点，辐射冠脉介入、结构性心脏病、心衰等多个心脏领域黄金赛道的产业布局，全球产业版图愈发清晰，并形成了差异化的国际化经营能力，在 A 股上市的医疗器械公司中独树一帜。
中低值耗材和高值耗材齐头并进，内生与外延协同发展依然是蓝帆医疗发展的主旋律。据透露，公司将在美国和上海增设研发中心，加速研发和技术发展，药物球囊（DCB）、二尖瓣修复/置换、外周介入、神经介入等创新产品已启动研发，同时在投资并购方面将在外科、骨科、药物输注等其他科室的耗材类产品上拓展布局，进一步完善业务覆盖度和产品组合。
蓝帆医疗 2018 年报显示，公司实现营收 26.53 亿元，同比上一年度增长 68.35%，受益于并入柏盛国际，这一年的营收成为过往年度增长最快的一年。此次可转债相关布局项目若落地，将继续深化中低值耗材和高值耗材双轮驱动战略、为蓝帆医疗带来持续坚挺的高增长动能。
